起头：中泰证券

　　一、市集新高后或若何演绎？

　　本周市集举座风险偏好较好，市集赢利效应强化。国外方面，本周好意思俄元首会晤，但未达成契约。好意思国总统特朗普和俄罗斯总统普京当地技术15 日在好意思国阿拉斯加州安克雷奇举行会晤。在会晤后举行的短短12 分钟的聚拢记者会上，好意思国总统特朗普与俄罗斯总统普京均缄口不道会晤细节。从特朗普对普京的高规格招待、会晤的友好氛围及两边对异日乌克兰和平进度的积极刻画来看，俄好意思元首“阿拉斯加会晤”虽未达成契约但互相深远了政事共鸣。

　　有别于各方此前预期，俄好意思元首这次会晤莫得达成任何骨子性契约，也未公布可能包括“邦畿交换”及“临时停战”等议题在内的乌克兰“和平道路图”。本次会议或“形态大于骨子”，利好俄国地位和市集风险偏好回升。对俄方而言，会晤有助于缓解其国际独处情景并降速部分制裁，提高其在国际体系中的存在感；对好意思方而言，特朗普更多借此强化其国内务治声望，在MAGA 基本盘中展现“对外果断、对内求实”的姿态。举座上，事件对战场实验阵势并无根蒂转变，但市集风险偏好因“会而有”短线有所提振。对中方而言，好意思国对俄计谋的扭捏与不笃定性难以撬动中俄联系根基，中国制造业与供应链上风仍为踏实依托。会晤未转变中好意思联系框架，也未骨子转变俄乌突破走向。但在市集层面，东方阵营信心阶段性增强，重复国内计谋强调成本市集在“预期惩办”中的重要作用，短期风险偏好延续。

　　本周市集再度冲高，创业板指本周高涨5.85%，深证成指本周高涨4.57%，市集风险偏好继续回升。资金方面，8 月以来融资余额继续攀升，限度8 月21 日，融资余额仍是达到2.13 万亿元，占全A 市值的1.86%，与2015 年市集高位比拟仍有较大上行空间。另外，近期市集神志继续升温，住户“入款搬家”趋势冉冉显露。7 月非银金融机构新增入款2.14 万亿，同时住户入款减少1.11 万亿，住户资金冉冉流入股市。

　　从估值来看，面前沪深300ERP 为5.38%，处于10 年历史中等水平，指数仍有较高的上行空间。以昔日10 年为样本，沪深300 指数ERP 均值向下一个步伐差苟简为3.99%。以此为锚点，面前沪深300 指数仍有苟简24%的上行空间。

　　就更长期维度看，成本市集仍是计谋“稳信心”的中枢握手。四季度将迎来中好意思元首会晤及四中全会，展望在“十五五”主张下，科技自主可控干线仍为要点，市集风险偏好保管高位。

　　二、投资提出

　　陪同本周好意思俄元首会晤落地，以及9 月3 日雠校周边，近期市集或继续保管乐不雅神志。

　　然而，面前时点仍需防护9 月中上旬波动加大的风险，可存眷：红利、国央企的成就契机。

　　举座来看，科技与举座指数三季度强势行情并未实现，故保管三季度：科技（半导体、算力等自主可控）+港股红利+券商非银成就不变。反内卷可存眷新动力、农业等要点限制。

　　风险提醒：民众流动性超预期收紧，市集博弈的复杂性超预期，计谋变化的节律复杂性超预期等。

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